La CDU de Friedrich Merz ressort fragilisée après ses revers dans plusieurs Länder, et l'incertitude politique pèse sur la coalition au pouvoir. Pourtant, les indicateurs économiques publiés début 2025 pointent dans la direction opposée. L'industrie envoie des signaux de redressement concrets, et les plans de relance budgétaire semblent enfin opérationnels.

Le sentiment des entreprises atteint un point haut depuis mai 2023

La dernière enquête sur le climat des affaires de l'IFO place la confiance des entreprises allemandes à son niveau le plus élevé depuis mai 2023. Ce mouvement est tiré par l'appréciation de la situation actuelle, qui n'avait pas affiché une telle positivité depuis plus de trois ans.

Le secteur manufacturier — pilier structurel de l'économie allemande — enregistre l'une des améliorations les plus marquées. Les commandes industrielles sont en redressement tendanciel, avec une dynamique particulièrement visible sur les biens d'équipements. Un tel niveau de commandes préfigure généralement un retournement de la production industrielle, encore déprimée à ce stade.

Le signal sur l'emploi est lui aussi notable. Les perspectives d'embauche dans le secteur manufacturier se sont brusquement améliorées, retrouvant des niveaux absents depuis environ trois ans. Les entreprises elles-mêmes le formulent ainsi dans l'enquête : la dynamique des effectifs suit celle des commandes.

L'enquête PMI sur le secteur manufacturier converge vers la même lecture : elle s'affiche au plus haut depuis mi-2022. Deux baromètres indépendants, une conclusion identique. Ce recoupement renforce la crédibilité du signal.

Des zones de faiblesse qui tempèrent l'optimisme

Le tableau n'est pas uniforme. La confiance des ménages reste en basses eaux, et le secteur automobile continue d'afficher une image défavorable. Ces deux facteurs constituent un frein réel à une lecture trop optimiste de la conjoncture.

Pourtant, même en intégrant ces faiblesses persistantes, la croissance du PIB allemand est désormais prévue à 1,3 % pour 2026 — un chiffre qui dépasse largement les prévisions formulées en début d'année. L'amélioration de la situation économique d'ensemble reste, selon cette projection, évidente.

Le plan de relance budgétaire enfin sur les rails

Après une longue séquence d'espoirs et de déceptions, les plans de relance budgétaire allemands semblent entrer dans une phase d'exécution réelle. Deux axes structurants se dessinent.

Dépenses de défense en nette progression

Les dépenses de défense affichent une hausse supérieure à 30 % par rapport aux montants engagés à la même période en 2025. C'est un mouvement de grande ampleur qui injecte une demande réelle dans l'économie, notamment vers le secteur industriel.

L'Infrastruktur-Zukunftsgesetz : un cadre légal pour débloquer 500 milliards d'euros

Les investissements en infrastructures devraient nettement augmenter dans les prochains mois. La loi sur l'avenir des infrastructures — Infrastruktur-Zukunftsgesetz — est entrée en vigueur fin juillet. Elle vise à raccourcir considérablement les délais de mise en œuvre de projets couvrant le rail, les routes, les voies navigables, l'aviation et l'aménagement du territoire.

Ses principaux leviers d'accélération sont les suivants :

• Statut d'« intérêt public prépondérant » accordé à un grand nombre de projets
• Suppression des doubles procédures administratives
• Dispense de procédure complète de planification dans certains cas
• Instauration de dates butoirs pour forcer l'avancement des dossiers

Ces mesures sont conçues pour accélérer le déploiement du plan d'infrastructure de 500 milliards d'euros, jusqu'ici insuffisamment mis en œuvre. La loi ne garantit pas l'exécution, mais elle supprime les obstacles procéduraux qui bloquaient les projets en phase d'instruction.

Ce que ces signaux impliquent pour un investisseur exposé à l'Europe

Une reprise industrielle allemande, si elle se confirme, constitue un vent porteur pour l'ensemble de la zone euro. L'Allemagne reste le premier marché industriel européen ; ses cycles de commandes irriguent les chaînes de valeur de nombreux pays voisins.

La convergence entre indicateurs avancés (IFO, PMI) et données réelles (commandes, dépenses de défense) mérite attention. Les indicateurs avancés se trompent. Mais lorsque deux enquêtes indépendantes pointent dans la même direction, et que les chiffres réels d'ordres industriels confirment la tendance, le risque de faux signal diminue.

La question qui reste ouverte : la fragilité politique — CDU affaiblie, coalition sous tension — peut-elle freiner l'exécution des plans budgétaires ? L'Infrastruktur-Zukunftsgesetz est adoptée, mais son application repose sur une stabilité gouvernementale que les récents résultats électoraux dans les Länder ne garantissent pas. C'est le risque à surveiller, plus que les indicateurs conjoncturels eux-mêmes.

Un patrimoine diversifié, exposé à des fonds actions européens ou à des SCPI investies en immobilier d'entreprise en zone euro, intègre mécaniquement une composante allemande. Comprendre le cycle industriel du pays, au-delà des seuls titres de presse politiques, fait partie d'une lecture rigoureuse du risque. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures ; tout investissement comporte un risque de perte en capital.