L'essentiel en 30 secondes
- Le cuivre a touché 14 500 $/t avec un objectif de 15 000 $ à court terme, porté par la demande IA, le déficit structurel d'offre et les effets de stockage spéculatif aux États-Unis.
- Les matières premières affichent +41,6 % depuis le début de 2026, loin devant les actions (+20,3 %) et les obligations (-2,2 %).
- Le S&P 500 aborde la saison des résultats avec une attente de croissance bénéficiaire de 30,6 % sur un an (LSEG) ; l'Europe reste à la traîne, pénalisée par les incertitudes françaises.
- L'investment grade et le court terme bénéficient du regain d'intérêt pour l'obligataire ; le high yield reste en territoire légèrement négatif.
- L'euro a cédé sous 1,12 dollar pour la première fois depuis dix-huit mois, sur fond de fragilité budgétaire française et d'écart de taux directeurs défavorable.
Le cuivre a récemment frôlé les 14 500 dollars la tonne. Les marchés actions ont terminé en hausse hebdomadaire malgré un baril de Brent à 104 dollars. L'euro, lui, a cédé sous 1,12 dollar pour la première fois depuis dix-huit mois.
Le cuivre, nouvel étalon de la dépendance économique
Le métal rouge a récemment touché les 14 500 dollars la tonne, avec une dynamique qui oriente les analystes vers un test des 15 000 dollars à court terme. Ce n'est pas un simple mouvement spéculatif de surface.
Structurellement, la décarbonation des économies, l'électrification des usages et la montée en puissance des énergies renouvelables pèsent sur l'offre depuis plusieurs années. Désormais, un facteur supplémentaire s'est ajouté : la demande des hyperscalers et de leurs centres de données. Le cuivre, conducteur électrique de référence, s'impose dans chacun de ces grands chantiers du siècle — transition énergétique, intelligence artificielle, infrastructures numériques.
Le degré de dépendance des économies à ce métal rappelle celui au pétrole. Ses cours fonctionnent d'ailleurs comme un électrocardiogramme du commerce mondial : aujourd'hui, ce tracé ressemble à celui d'un athlète en plein effort maximal.
Pourtant, les échanges commerciaux internationaux ne sont pas florissants depuis deux ans. Les raisons de la hausse sont donc à chercher ailleurs, sur deux fronts distincts.
Une offre structurellement déficitaire
Le marché du cuivre est en déficit structurel d'offre. La capacité de production mondiale ne suit pas la croissance de la demande, en particulier celle générée par l'IA et les infrastructures de données. Ce déséquilibre préexistait à la guerre commerciale ; il s'en trouve simplement amplifié.
L'effet spéculatif lié aux droits de douane américains
Depuis le déclenchement des tensions commerciales en 2025, le cuivre est devenu un actif de spéculation. L'incertitude sur l'éventuelle taxation des importations américaines de cuivre raffiné a provoqué une accumulation préventive de stocks aux États-Unis. Ces stocks représentent environ 2,7 % de la demande mondiale cette année (source : données de marché citées par Fidelity International / Refinitiv Workspace DataStream, 30 septembre 2026).
L'administration américaine continue de tergiverser sur ses intentions tarifaires. Cette ambiguïté entretient la tension sur les prix. Paradoxalement, si des droits de douane étaient effectivement appliqués, leur impact resterait nuancé à l'échelle mondiale et pourrait même relâcher la pression sur les marchés hors des États-Unis. Mais l'incertitude elle-même est un carburant pour la hausse.
Performances des classes d'actifs sur la semaine
Les mêmes ingrédients ne produisent pas toujours les mêmes effets. Cette semaine encore, un jeu de bascule s'est opéré entre le pétrole et les taux d'un côté, les actions de l'autre. Le résultat final : une hausse généralisée de l'ensemble des classes d'actifs.
| Classe d'actifs | Performance hebdo. (%) | Performance 2026 (%) |
|---|---|---|
| Actions | +1,4 | +20,3 |
| Obligations | +0,1 | -2,2 |
| Matières premières | +2,5 | +41,6 |
| Liquidités | 0,0 | +1,7 |
Source : Fidelity International, Refinitiv Workspace DataStream, 30 septembre 2026.
Actions : saison des résultats comme catalyseur
Les marchés actions ont progressé sur la semaine, portés par plusieurs éléments convergents. Les PMI publiés des deux côtés de l'Atlantique ont affiché une robustesse supérieure aux attentes. L'ouverture de la saison des résultats trimestriels a également soutenu l'appétit pour le risque : les analystes anticipent une croissance moyenne des bénéfices des entreprises du S&P 500 de 30,6 % sur un an (source : LSEG).
L'Europe fait exception. Les indices européens hors Royaume-Uni ont terminé dans le rouge, pénalisés par les inquiétudes persistantes sur la trajectoire budgétaire française.
| Région | Performance hebdo. (%) | Performance 2026 (%) |
|---|---|---|
| Amérique du Nord | +1,9 | +20,5 |
| Japon | +0,4 | +28,1 |
| Europe hors Royaume-Uni | -0,3 | +9,0 |
| Asie-Pacifique hors Japon | +0,6 | +15,3 |
| Pays émergents | +0,8 | +30,1 |
Source : Fidelity International, Refinitiv Workspace DataStream, 30 septembre 2026.
Obligations : deux semaines de hausse consécutives
Le compartiment obligataire enregistre une deuxième semaine de hausse consécutive. Ce type d'enchaînement n'avait pas été observé depuis longtemps. Il est trop tôt pour qualifier cela de tendance de fond, mais le regain d'intérêt des investisseurs pour des rendements redevenus attractifs est réel.
La progression profite principalement à l'investment grade et aux maturités courtes. Le haut rendement (high yield) reste en territoire légèrement négatif sur la semaine.
| Segment | Performance hebdo. (%) | Performance 2026 (%) |
|---|---|---|
| Investment Grade | +0,1 | -2,2 |
| High Yield | -0,1 | -0,2 |
| Court terme | +0,1 | +0,2 |
Souverains : accalmie provisoire sur les taux longs
Sur le front souverain, les tensions des semaines précédentes se sont légèrement atténuées. Les rendements des emprunts d'État à long terme sont restés globalement stables.
- Le T-Bond américain à 10 ans s'est légèrement détendu de 4 points de base, à 5,24 %.
- L'OAT française à 10 ans a terminé la semaine inchangée à 4,86 %, malgré les craintes budgétaires persistantes.
- Le Bund allemand à 10 ans a progressé de 4 points de base, à 3,49 %.
Changes : l'euro sous 1,12 dollar pour la première fois depuis dix-huit mois
L'euro poursuit sa dépréciation pour la cinquième semaine consécutive. La paire EUR/USD est passée sous le seuil de 1,12 — un niveau qui n'avait pas été vu depuis dix-huit mois. Cette faiblesse persistante reflète les inquiétudes sur la solidité budgétaire de la France, deuxième économie de la zone euro.
| Parité | Niveau |
|---|---|
| EUR/USD | 1,12 $ |
| EUR/GBP | 0,85 £ |
| EUR/JPY | 177,34 ¥ |
Inflation et taux directeurs : le contexte macro
Les dernières données disponibles rappellent que l'environnement macroéconomique reste sous tension. L'inflation américaine ressort à 3,4 %, contre 3,8 % en zone euro. Les taux directeurs reflètent les choix différenciés des deux grandes banques centrales.
| Zone | Inflation | Taux directeur |
|---|---|---|
| États-Unis | 3,4 % | 3,75 – 4,00 % |
| Zone Euro | 3,8 % | 2,50 % |
La Fed maintient une posture plus restrictive que la BCE. Cet écart de taux alimente mécaniquement la pression vendeuse sur l'euro face au dollar, en rendant les actifs libellés en dollars plus attractifs pour les porteurs de capitaux internationaux.
Dans ce contexte, la hiérarchie des rendements compte plus que jamais pour l'allocation d'actifs. Un taux souverain américain à 10 ans à 5,24 % modifie sensiblement l'arbitrage entre actifs risqués et actifs sans risque — même si, rappelons-le, aucun placement n'est exempt de risque de perte en capital, et les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
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