Le fonds LBP AM Midcap Senior Debt atteint 72 % de réalisation de ses indicateurs ESG en 2024, prouvant que la dette privée peut dépasser les marchés cotés sur la durabilité malgré l’absence de droits de gouvernance traditionnels.
- Un levier contractuel plus direct : la relation bilatérale entre prêteur et emprunteur permet une intégration ESG plus opérationnelle que sur les marchés publics
- Trois KPI de durabilité en moyenne par transaction, négociés dès la structuration et inscrits dans la documentation du prêt pour toute sa durée
- Suivi rigoureux sur sept ans : évaluations annuelles vérifiées par un tiers indépendant, sans dérogation possible aux seuils ESG minimaux
- 130 KPI ESG structurés depuis 2022 avec un focus sur la décarbonisation et les indicateurs sociaux, bien au-delà de la pratique du marché
72 %. C’est le taux de réalisation des indicateurs ESG enregistré en 2024 par le fonds LBP AM Midcap Senior Debt, classé article 9 au sens de la réglementation SFDR. Un chiffre qui bouscule une idée largement répandue : celle selon laquelle les prêteurs en dette privée seraient structurellement condamnés à rester passifs sur les enjeux de durabilité. Isabelle Luy-Landès, Head of Corporate Direct Lending chez LBP AM European Private Markets, et Émilie Goirand, Responsable ESG Dette Corporate et Capital Solutions, valident le contraire avec des résultats mesurables.
Pourquoi la dette privée peut dépasser les marchés cotés sur l’ESG
Sur les marchés actions, les outils d’engagement ESG sont bien balisés — vote en assemblée générale, résolutions d’actionnaires, dialogue avec les conseils d’administration. Mais ces leviers n’existent tout simplement pas dans la dette d’entreprise non cotée. Pas d’AG, pas de droits de gouvernance attachés au statut de prêteur, et des emprunteurs mid-market rarement soumis aux exigences de transparence qui s’imposent aux sociétés cotées.
Ce constat pourrait laisser croire à une impasse. Il ouvre en réalité un autre type de levier, contractuel celui-là, souvent plus direct et plus opérationnel que les mécanismes utilisés sur les marchés publics. La relation de financement bilatérale crée une proximité avec l’emprunteur que les gérants d’actifs cotés n’ont pas. C’est précisément là que LBP AM European Private Markets (EPM) a construit sa différenciation.
Pour ceux qui souhaitent approfondir la mécanique de ce segment, les risques spécifiques du crédit privé méritent une analyse rigoureuse avant tout engagement. La liquidité réduite et la documentation contractuelle dense rendent la sélection d’autant plus déterminante.
L’intégration ESG à chaque étape du cycle de financement
Chez LBP AM EPM, la durabilité ne s’ajoute pas après coup. Elle s’intègre dès la phase de sélection, bien avant que le premier euro ne soit engagé. Toute transaction doit passer par une évaluation ISR obligatoire, basée sur la méthodologie propriétaire GREaT : 13 critères, 76 indicateurs. Si l’émetteur ne satisfait pas aux seuils minimaux, le dossier s’arrête là. Sans dérogation.
Cela va bien au-delà d’une grille de filtrage. Les entreprises mid-market disposent rarement de rapports de développement durable structurés. Les équipes de LBP AM interviennent alors pour collecter les données avec l’emprunteur, non pas pour lui imposer un fardeau administratif, mais pour construire un socle commun. Les sponsors — qu’il s’agisse de fonds de capital-investissement ou d’actionnaires familiaux — accueillent très favorablement cette démarche.
Voici les trois étapes clés du processus d’intégration ESG pratiqué par LBP AM EPM :
- Sélection : évaluation obligatoire via la grille GREaT avant toute décision d’investissement
- Structuration : négociation de KPI ESG personnalisés intégrés dans la documentation du prêt
- Suivi post-clôture : évaluations annuelles vérifiées par un tiers indépendant sur sept ans
La phase de structuration est celle où le levier contractuel prend toute sa portée. En moyenne trois KPI de durabilité sont définis par transaction, négociés directement avec la direction générale et inscrits dans les documents du prêt pour toute sa durée. Dans les prêts liés à la durabilité (Sustainability-Linked Loans), conformes aux principes de la Loan Market Association, un mécanisme de ratchet ajuste la marge à la hausse ou à la baisse selon l’atteinte des objectifs. L’incitation financière est réelle, dans les deux sens.
Depuis 2022, la plateforme EPM a structuré 130 KPI ESG au total, avec un focus prioritaire sur la décarbonisation et les indicateurs sociaux. Pourtant, en 2025, seules 57 % des opérations de dette privée sur le marché intégraient des indicateurs ESG liés à la variation des taux d’intérêt — et parmi celles-ci, seulement 71 % comportaient des KPI définis dès la clôture. L’approche systématique reste donc l’exception, pas la règle. Pour aller plus loin sur la façon dont la spécialisation sectorielle peut devenir un argument différenciant, la question de la spécialisation en dette privée mérite d’être posée sans complaisance.
Mesurer, comparer, progresser : la gestion ESG post-clôture
L’engagement ne s’arrête pas à la signature. LBP AM EPM définit des trajectoires d’indicateurs sur sept ans avec des évaluations annuelles vérifiées par un tiers. Quand une entreprise n’atteint pas ses cibles, la réponse n’est pas une pénalité automatique mais un diagnostic : l’écart est-il lié à des facteurs de marché ou propres à l’entreprise ? Quel accompagnement est nécessaire ?
Pour quantifier l’impact environnemental à l’échelle du portefeuille, LBP AM a noué un partenariat avec Carbometrix, plateforme climatique indépendante, pour calculer les émissions financées et comparer la trajectoire de décarbonation aux scénarios de référence du SBTi et du CDP-WWF. L’objectif : transformer les engagements climatiques en outil de gestion concret, et non en exercice de reporting formel.
| Fonds | Classification SFDR | KPI ESG structurés | Taux de réalisation 2024 |
|---|---|---|---|
| LBP AM Midcap Senior Debt | Article 9 | 78 (sur 130 au total EPM) | 72 % |
| Autres fonds EPM | Article 8 | 52 KPI restants | Notation GREaT appliquée, sans ratchet systématique |
Cette logique de conviction rejoint un principe plus large : une entreprise qui ignore la durabilité dans sa stratégie rencontre, à terme, davantage de difficultés à se refinancer. Ce n’est pas un postulat idéologique, c’est une réalité de gestion du risque. Pour quiconque cherche à distinguer les démarches ESG sincères du simple verdissement marketing, la granularité des KPI et leur vérification par tiers constituent des indicateurs fiables.
Pour un patrimoine diversifié cherchant à intégrer des actifs alternatifs avec une dimension d’impact mesurable, les fonds de private equity et de dette privée accessibles via des conseillers spécialisés permettent d’accéder à des stratégies autrefois réservées aux institutionnels. La comparaison avec d’autres classes d’actifs à rendement réel, comme les SCPI et leur regain d’attractivité supposé, reste pertinente pour calibrer l’allocation globale d’un portefeuille structuré.
