Le FMI a publié ses Perspectives de l'économie mondiale d'octobre 2026. Il relève sa prévision de croissance à 3,1 % pour 2026 et confirme 3,4 % pour 2027, tout en soulignant que les amortisseurs qui ont absorbé le choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient s'épuisent progressivement. Derrière ces chiffres, la divergence entre économies s'accentue, et les scénarios de risque restent nombreux.

Les hypothèses centrales du FMI pour 2026-2027

Le scénario central du FMI repose sur deux postulats : absence de nouvelle escalade du conflit au Moyen-Orient et normalisation progressive des marchés de l'énergie. L'institution suppose que la navigation dans le détroit d'Ormuz reprendra en mars 2027 et que les conditions reviendront globalement à la normale d'ici octobre 2027.

Sans le recours aux réserves pétrolières stratégiques, sans la diversification vers des fournisseurs alternatifs et sans la compression de la consommation, la croissance mondiale aurait pu tomber à 2,5 % en 2026. Ce chiffre donne la mesure réelle de l'amortissement déjà consommé.

Dans sa mise à jour de juillet 2026, publiée le 8 juillet, le FMI anticipait déjà une croissance mondiale de 3 % pour l'année, en recul par rapport aux 3,5 % enregistrés en 2024 et 2025. La révision d'octobre à 3,1 % traduit une légère surprise positive, sans effacer la dégradation structurelle par rapport aux années précédentes.

Le scénario de printemps 2026, publié dans les prévisions d'avril, tablait sur un maintien des tensions géopolitiques sans aggravation majeure. Il intégrait une hausse modérée des prix des matières premières énergétiques de 19 % en 2026 et une inflation mondiale à 4,4 %. La révision d'octobre porte cette inflation à 4,7 %, avec un baril de pétrole attendu à 96 dollars en moyenne sur l'année, soit une hausse de près de 41 % par rapport aux niveaux d'avant-conflit.

L'intelligence artificielle, principal stabilisateur de la croissance

Les investissements dans les infrastructures d'intelligence artificielle — centres de données, semi-conducteurs, équipements numériques — ont en partie compensé la hausse des coûts énergétiques dans plusieurs économies avancées. Le FMI identifie ce moteur comme central dans la résilience observée depuis le début du conflit.

Les États-Unis et la Chine concentrent plus des trois quarts de la demande nette mondiale d'importations de puces et d'équipements liés à l'IA. Plusieurs économies asiatiques bénéficient directement de leur position dans ces chaînes de valeur.

• Corée du Sud : révision à la hausse liée à la demande en semi-conducteurs
• Malaisie et Thaïlande : soutien par la chaîne d'approvisionnement technologique
• Vietnam et Mexique : bénéficiaires indirects des commandes en équipements IA
• États-Unis : croissance maintenue à 2,3 % en 2026 et 2,1 % en 2027, soutenue par les hydrocarbures et les investissements numériques
• Chine : prévision relevée à 4,6 % en 2026 (contre 4,4 % en avril) et 4,1 % en 2027

Le FMI chiffre le gain potentiel d'une adoption plus rapide de l'IA à 0,6 point de PIB mondial supplémentaire d'ici 2029. Mais il identifie en miroir un risque baissier symétrique : si les rendements de l'IA déçoivent les attentes actuelles, les investissements pourraient se contracter brutalement et entraîner une correction significative des prix d'actifs.

Ce clivage technologique crée une fracture visible dans les projections par pays. Seuls 32 pays devraient générer 95 % de la croissance mondiale en 2026, contre 54 en avril. Depuis avril, 47 % des économies ont vu leurs prévisions de croissance revues à la baisse.

Inflation et trajectoire des prix de l'énergie

L'inflation mondiale devrait atteindre 4,7 % en 2026, après 4,1 % en 2025, avant de redescendre à 4,1 % en 2027 dans le scénario central. Le FMI retient un prix moyen du baril à 96 dollars en 2026, puis 87 dollars en 2027.

Dans sa mise à jour de juillet, l'institution estimait que les prix de l'énergie resteraient en moyenne 25 % supérieurs à ceux observés avant le 28 février, date retenue comme point de départ du conflit. La correction est donc partielle, et son rythme reste conditionné à la réouverture du détroit d'Ormuz.

Le FMI quantifie précisément l'impact d'un dérapage énergétique : un baril à 130 dollars au premier trimestre 2027 ampute la croissance mondiale de 0,2 point en 2026 et de 0,5 point en 2027, et pousse l'inflation à 5,2 % l'an prochain.

Le FMI recommande aux banques centrales de distinguer les hausses de prix temporaires liées aux matières premières de l'inflation durable ancrée dans les anticipations. Cette distinction conditionne le bon calibrage de la politique monétaire sans surserrer l'activité sur un choc d'offre.

Les économies les plus pénalisées : zone euro, Japon, Moyen-Orient

La zone euro subit de plein fouet le choc énergétique. Le FMI abaisse sa prévision de croissance à 0,9 % pour 2026, contre 1,1 % anticipé en avril. La prévision 2027 reste inchangée à 1,2 %. L'Europe paie sa dépendance résiduelle aux prix du gaz et son exposition limitée aux chaînes de valeur technologiques liées à l'IA.

Le Japon voit sa croissance révisée à 0,6 % en 2026, puis 0,7 % en 2027. La région Moyen-Orient et Asie centrale est la plus sévèrement affectée par le conflit : la prévision tombe à 0,7 % pour 2026, soit un recul de 1,2 point par rapport aux projections d'avril. Un rebond à 6,5 % est attendu pour 2027, mais il est entièrement conditionné à une amélioration des conditions géopolitiques.

Le commerce mondial ralentit parallèlement à la croissance. Le FMI prévoit une progression de 3,5 % en 2026, contre 5 % en 2025, avec un rebond à 4,3 % en 2027. La fragmentation des échanges internationaux et la poursuite des tensions géopolitiques pèsent structurellement sur ces volumes.

Les trois scénarios de risque du FMI

Au-delà du scénario central, le FMI a formalisé trois configurations alternatives dès le printemps 2026, qui conservent leur pertinence à la lecture de l'édition d'octobre.

Scénario 1 : tensions maintenues sans aggravation

Ce scénario correspond au cadre central de printemps : le conflit se prolonge sans escalade majeure, les prix de l'énergie augmentent modérément (+19 % sur 2026), et l'inflation mondiale s'établit à 4,4 %. Ce scénario est celui qui a été révisé à la hausse dans l'édition d'octobre pour donner la prévision à 3,1 %.

Scénario 2 : aggravation du conflit, pétrole à 100 dollars

Dans ce cas, le conflit se prolonge au-delà des hypothèses initiales. Le baril atteint en moyenne 100 dollars sur 2026. La croissance mondiale retombe à 2,5 %, l'inflation grimpe à 5,4 % et les banques centrales sont contraintes de relever leurs taux directeurs, ce qui comprime davantage l'activité.

Scénario 3 : crise extrême, pétrole à 110 dollars

Le scénario le plus défavorable combine une prolongation durable du conflit et une nouvelle poussée des prix de l'énergie. Le pétrole atteint 110 dollars en moyenne en 2026 avec une progression supplémentaire attendue en 2027. Les prix du gaz en Europe et en Asie augmentent fortement, les produits alimentaires renchérissent, et la croissance mondiale devient négative dans certaines régions. Le risque de récession est explicitement mentionné.

L'analyse de Fitch : un choc de -0,8 % sur le PIB mondial

Fitch Ratings a publié fin mars 2026 sa propre évaluation d'un scénario adverse, modélisé sur la base d'un conflit en Iran se prolongeant jusqu'à la fin du premier semestre 2026. Le modèle économique mondial d'Oxford Economics est utilisé pour quantifier l'impact.

Dans ce scénario, le PIB mondial serait inférieur d'environ 0,8 % après quatre trimestres par rapport au scénario de référence publié dans le Global Economic Outlook de mars 2026. Fitch identifiait deux canaux de transmission principaux :

• La hausse des prix du pétrole, qui pèse principalement sur la Corée du Sud, le Japon et les États-Unis
• Le recul des marchés actions, dont l'impact est le plus marqué au Canada, en Corée et aux États-Unis — les effets de richesse représentant environ la moitié de l'impact négatif sur le PIB américain dans ce scénario
• L'élargissement des spreads obligataires dans plusieurs économies émergentes, contribuant à freiner leur croissance

Dans le scénario central de Fitch de mars 2026, la croissance américaine était attendue à 2,2 %, la croissance chinoise à 4,3 % et la croissance de la zone euro à 1,3 %, pour une croissance mondiale de 2,6 %. Dans le scénario adverse, ces chiffres tombent respectivement à 1,5 %, sous 4 % et sous 1 %. Au quatrième trimestre 2026, la croissance américaine atteindrait 0,6 % en glissement annuel (contre 1,8 % dans le scénario de référence) et la croissance de la zone euro s'établirait également à 0,6 % (contre 1,5 %).

L'inflation au sein des économies du Fitch 20 serait supérieure de 1,3 point de pourcentage après quatre trimestres. Certains pays — dont l'Inde, la Pologne et la Turquie — enregistreraient des hausses supérieures à 2 points. Fitch précise que ces estimations n'intègrent pas d'éventuelles mesures budgétaires de soutien qui pourraient atténuer l'impact inflationniste.

Malgré ce contexte, Fitch n'anticipait pas de resserrement monétaire significatif aux États-Unis, dans la zone euro ou au Royaume-Uni. L'institution juge la situation structurellement différente de 2022 : en 2022, les tensions sur le marché du travail, les perturbations des chaînes d'approvisionnement et les politiques budgétaires expansionnistes combinaient leurs effets. Ce n'est pas le cas en 2026.

Les recommandations de politique économique du FMI

Face à ces incertitudes, le FMI formule plusieurs recommandations à destination des gouvernements et des banques centrales.

Reconstituer les marges budgétaires

Le FMI appelle les gouvernements à stabiliser leur dette et à reconstituer leurs marges de manœuvre, en privilégiant les mesures portant sur les recettes plutôt que sur la dépense. Dans un contexte de taux encore élevés, la fragilité des finances publiques constitue l'un des principaux risques baissiers identifiés.

Cibler les aides aux ménages vulnérables

Sur la crise du coût de la vie, le FMI tranche clairement : les transferts temporaires et ciblés sur les ménages les plus exposés constituent la réponse la plus efficace et la moins coûteuse budgétairement. À l'inverse, les mesures qui bloquent le signal-prix — plafonnement administratif des tarifs de l'énergie, subventions généralisées — peuvent coûter de 3 à 22 fois plus cher au budget. Leur efficacité se réduit encore lorsque l'espace budgétaire est limité ou lorsque plusieurs pays les adoptent simultanément, ce qui annule leur effet protecteur relatif.

Fiscalité des entreprises : le mode de financement est déterminant

Le FMI analyse l'impact des baisses d'impôt sur les sociétés dans ce contexte. Les règles internationales de lutte contre l'évasion fiscale ont réduit l'intérêt du transfert de bénéfices entre juridictions, ce qui rend l'investissement réel davantage sensible aux écarts de taux effectifs. Une baisse d'impôt financée par l'emprunt peut soutenir l'activité domestique à court terme, mais risque de pénaliser les pays partenaires. À long terme, les transferts de connaissances peuvent transformer ces effets en bénéfices partagés. En revanche, la perte de recettes fiscales réduit la capacité d'investissement public, en particulier dans les économies émergentes et en développement.

La divergence croissante entre économies — entre celles qui bénéficient de la chaîne de valeur IA et celles qui subissent le choc énergétique — modifie les conditions de rendement et de risque sur l'ensemble des classes d'actifs : SCPI exposées à des marchés locatifs fragilisés, produits structurés indexés sur des indices à décrément, ou actifs en private equity dont la valorisation dépend des conditions de taux. Comprendre ces dynamiques macroéconomiques est un préalable à toute décision d'allocation. Pour analyser la cohérence de votre portefeuille avec ce contexte, [prenez rendez-vous avec un conseiller indépendant sur Finconnexion](/contact/).