Après plusieurs trimestres en demi-teinte, le secteur de la santé affiche en 2026 des signaux de retournement concrets : reprise des fusions-acquisitions au-delà des niveaux de 2025, financements en hausse de 57 % et résultats cliniques qui replacent l'innovation au centre du débat. Adeline Salat-Baroux et Sébastien Malafosse, co-gérants du fonds EdR Fund Healthcare, décryptent ces dynamiques dans une interview récente. Les éléments qu'ils citent méritent une lecture analytique avant tout positionnement sur la classe d'actifs.

Un point de bascule pour le secteur santé ?

Les co-gérants d'EdR Fund Healthcare estiment que le secteur entre dans une nouvelle phase de croissance, portée par trois facteurs simultanés : une réglementation plus lisible pour les grandes pharmaceutiques, une reprise des opérations de fusions-acquisitions et un accès au financement facilité pour les biotechnologies. Ce triptyque ne s'était pas aligné depuis plusieurs années.

L'ensemble de l'écosystème en bénéficie : grands laboratoires, sociétés de biotechnologie, medtechs et acteurs du diagnostic. À fin septembre 2025, le fonds EdR Fund Healthcare affichait une progression de 9 % depuis le début de l'année et de plus de 18 % sur douze mois. Ces chiffres sont à lire comme un indicateur de momentum sectoriel, non comme une projection de performance future.

Le retour des investisseurs vers la santé après plusieurs années contrastées constitue en soi un signal : les flux de capitaux vers un secteur précèdent rarement le retournement des fondamentaux, ils l'accompagnent ou le suivent. Ici, les fondamentaux cliniques et industriels ont bougé en premier.

Oncologie et ARN messager : des résultats cliniques structurants

Les résultats de phase III pour des vaccins personnalisés à ARN messager contre le mélanome constituent l'un des événements cliniques les plus significatifs de la période. La technologie ARN messager, popularisée par les vaccins anti-Covid, étend ici son périmètre d'application aux maladies non infectieuses — ce qui représente un changement de paradigme.

Le principe : adapter le vaccin au profil tumoral de chaque patient pour entraîner le système immunitaire à cibler spécifiquement les cellules cancéreuses. L'approche s'inscrit dans le champ plus large de la médecine de précision et de l'oncologie personnalisée.

Ces résultats devront être confirmés dans le temps et dans d'autres indications. Les gérants citent explicitement les cancers du poumon et du côlon comme prochaines cibles d'évaluation. L'enjeu est considérable : ces deux cancers figurent parmi les plus fréquents et les moins bien contrôlés à un stade avancé.

• Mélanome : résultats de phase III déjà annoncés pour les vaccins ARN messager personnalisés
• Cancer du poumon : indication visée pour les prochaines validations cliniques
• Cancer du côlon : second candidat prioritaire mentionné par les co-gérants
• Maladies rares et système nerveux central : domaines complémentaires identifiés comme à fort potentiel

La prudence analytique s'impose : les résultats de phase III ne garantissent pas une mise sur le marché, et le chemin entre un résultat clinique et un remboursement effectif dans les systèmes de santé nationaux reste long et incertain. Cela n'enlève rien à la portée scientifique des annonces.

Fusions-acquisitions et financements : les biotech regagnent du terrain

Le volume de fusions-acquisitions dans la santé est le signal industriel le plus tangible de ce retournement. À fin août 2025, le nombre de transactions dépassant 1 milliard de dollars avait déjà dépassé le total de l'ensemble de l'année précédente. Ce rythme est exceptionnel.

La logique est simple : les grands laboratoires font face à des expirations de brevets massives au cours des prochaines années sur certains de leurs produits phares. Pour renouveler leur portefeuille, ils cherchent des molécules, des plateformes technologiques et des actifs différenciants — majoritairement détenus par des biotechs de petite et moyenne capitalisation. Ces dernières, précisément parce qu'elles sont moins chères à acquérir qu'un concurrent intégré, offrent un accès rapide à l'innovation.

L'acquisition d'Apogee par AbbVie pour plus de 10 milliards de dollars illustre cette tendance. Elle valide la valeur stratégique que les grands acteurs attribuent aux innovations développées en dehors de leurs laboratoires internes.

Parallèlement, les financements du secteur biotech ont progressé de 57 % depuis le début de 2026 par rapport à la même période de 2025. Cette hausse est attribuée à la combinaison des opérations de rachat — qui créent un précédent de valorisation — et des avancées cliniques, qui réduisent la prime de risque perçue par les investisseurs en capital.

Un point de vigilance pour l'investisseur : un environnement de M&A actif peut masquer des valorisations tendues sur les cibles potentielles. La prime d'acquisition récompense les détenteurs actuels, mais elle peut aussi signaler que les acquéreurs paient cher une optionalité scientifique dont les délais de concrétisation restent incertains.

Intelligence artificielle et santé : où sont les opportunités réelles ?

L'intelligence artificielle est présentée par les co-gérants comme l'un des principaux catalyseurs de la prochaine phase de croissance sectorielle. L'analyse mérite d'être décomposée : toutes les applications ne se valent pas en termes de maturité ni d'impact commercial à court terme.

Découverte de médicaments et diagnostic

L'IA accélère la découverte de nouvelles molécules en réduisant le temps de criblage des composés actifs et en modélisant les interactions protéiques. Dans le diagnostic, elle améliore la précision et la vitesse d'analyse des images médicales — imagerie par résonance magnétique, tomodensitométrie, anatomopathologie numérique. Ces gains sont mesurables et déjà déployés dans plusieurs systèmes hospitaliers.

Medtech et imagerie : un impact concret sur les équipements

Dans les technologies médicales, l'IA agit sur trois dimensions : la cadence de production des images, leur résolution et leur utilité clinique directe. Un équipement d'imagerie intégrant des algorithmes d'analyse en temps réel produit davantage de valeur diagnostique par examen. Cela modifie l'argument commercial et la dynamique de renouvellement des parcs hospitaliers.

Médecine personnalisée à grande échelle

Le croisement entre séquençage génomique, données de vie réelle et modèles d'apprentissage automatique ouvre la voie à une médecine personnalisée opérationnelle, et non plus seulement expérimentale. Les co-gérants identifient un cercle vertueux : les données améliorent les algorithmes, qui accélèrent le développement de traitements, qui génèrent de nouvelles données.

Les domaines prioritaires cités : oncologie, maladies rares, système nerveux central, medtech et diagnostic. Ces cinq segments ont en commun de répondre à des besoins médicaux encore insuffisamment couverts — ce qui, du point de vue de l'investisseur, signifie à la fois un marché adressable élevé et une tolérance plus forte des payeurs à financer des innovations à haute valeur ajoutée.

La réserve analytique s'impose néanmoins : l'IA dans la santé est aujourd'hui valorisée sur des promesses de long terme. La distance entre un modèle d'IA performant en laboratoire et un remboursement validé par les autorités de santé reste significative. L'analyse des revenus réels générés par ces technologies, plutôt que des annonces de partenariats, reste le meilleur filtre pour distinguer la substance du bruit.

Ce que cela change pour un investisseur exposé à la santé

Le regain du secteur santé en 2025-2026 n'est pas un phénomène uniforme. Il profite davantage aux biotechs de petite capitalisation — cibles de M&A — et aux acteurs de l'imagerie et du diagnostic intégrant réellement l'IA dans leurs produits, qu'aux grandes pharmaceutiques dont la croissance reste contrainte par les expiration de brevets à venir.

Pour un investisseur exposé via un fonds actions thématique santé, les questions à poser sont précises :

• Quelle part du portefeuille est allouée aux biotechs de petite et moyenne capitalisation, principales bénéficiaires des M&A ?
• Le fonds est-il exposé à des valeurs dont la thèse repose uniquement sur des résultats cliniques non confirmés ?
• Quel est le tracking error par rapport à l'indice de référence, et comment le gérant documente-t-il ses paris actifs ?
• Quelles sont les frais courants réels du fonds (TER), et non les seuls frais de gestion affichés ?
• Le fonds intègre-t-il des sociétés de medtech et de diagnostic, ou reste-t-il concentré sur la pharmaceutique ?

Un fonds récent affichant une performance court terme élevée dans un contexte de reprise sectorielle n'apporte pas la même information qu'un track record sur dix ans couvrant au moins un cycle complet, dont une phase de correction. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, et le risque de perte en capital est réel sur ce type d'actifs.

La sélection d'un fonds thématique santé suit la même logique qu'un arbitrage sur SCPI ou private equity : le rendement affiché à court terme est le mauvais point d'entrée. Ce qui compte, c'est la structure des frais réels, la cohérence du mandat de gestion et la solidité du track record sur plusieurs cycles. Finconnexion analyse ces véhicules sans rétrocession ni conflit d'intérêts, pour vous aider à positionner la santé dans une allocation patrimoniale cohérente. En savoir plus.